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　　文章来源：信达证券

　　本期内容提要：

　　【油价回顾】截至2025年9月19日当周，国际油价震荡小跌。本周，尽管原油去库及降息利好，但柴油库存增加明显，且IEA、EIA等机构最新月报上调供应过剩压力，叠加油价连涨之后技术面存在回调压力，国际油价震动小幅下跌。截至本周五（9月19日），布伦特、WTI油价分别为66.04、62.4美元/桶。

　　【原油价格】截至2025年09月19日当周，布伦特原油期货结算价为66.04美元/桶，较上周下降0.95美元/桶（-1.42%）；WTI原油期货结算价为62.40美元/桶，较上周下降0.29美元/桶（-0.46%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.96美元/桶，较上周上升0.18美元/桶（+0.29%）。

　　【海上钻井服务】截至2025年9月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为372座，较上周减少2座，其中东南亚、北美、南美各减少1座，中东增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加1座，其中非洲、欧洲各减少1座，南美增加1座。

　　【美国原油供给】截至2025年09月12日当周，美国原油产量为1348.2万桶/天，较上周减少1.3万桶/天。截至2025年09月19日当周，美国活跃钻机数量为418台，较上周增加2台。截至2025年09月19日当周，美国压裂车队数量为174部，较上周增加5部。

　　【美国原油需求】截至2025年09月12日当周，美国炼厂原油加工量为1642.4万桶/天，较上周减少39.4万桶/天，美国炼厂开工率为93.30%，较上周下降1.6pct。

　　【美国原油库存】截至2025年09月12日当周，美国原油总库存为8.21亿桶，较上周减少878.1万桶（-1.06%）；战略原油库存为4.06亿桶，较上周增加50.4万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.15亿桶，较上周减少928.5万桶（-2.19%）；库欣地区原油库存为2356.1万桶，较上周减少29.6万桶（-1.24%）。

　　【美国成品油库存】截至2025年09月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21765.0、1489.5、12468.4、4389.9万桶，较上周分别-234.7（-1.07%）、-148.6（-9.07%）、+404.6（+3.35%）、+63.2（+1.46%）万桶。

　　【生物燃料价格】生物柴油：截至2025年09月21日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周末价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1815美元/吨，较上周末价格持平。生物航煤：截至2025年09月21日，中国生物航煤港口FOB价格为2290美元/吨，较上周末价格持平。欧洲生物航煤港口FOB价格为2715美元/吨，较上周末价格+67.5美元/吨。废油脂：截至2025年09月21日，中国地沟油、潲水油价格分别为1032.22、954.90美元/吨，较上周末价格分别+0.93、+3.20美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1135美元/吨，较上周末价格+7.5美元/吨。

　　相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

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